财通证券-7月美国通胀数据解读：关税影响温和-250813

- 7月美国CPI同比增速持平于2.7%，核心CPI升至3.1%，显示出通胀压力温和。

- 关税对商品价格的影响减弱，尤其是二手车价格波动显著，但整体服务通胀因医疗服务上涨而受到阻碍。

- 市场预期美联储在9月降息的概率上升至94%，降息次数预计为2.4次，反映出经济放缓和通胀压力的缓解。

7月美国通胀数据分析显示，整体通胀水平持平，降息预期上升。

CPI同比增速维持在2.7%，环比增速略降至0.2%。

在分项上，核心服务保持稳定，能源和食品价格降温，但商品价格有所上升。

核心CPI同比增速提升至3.1%，环比增速达到6个月新高。

关税对商品价格的影响相对温和，尤其是二手车价格显著上升，环比增速增加1.2个百分点，未来可能继续波动。

其他商品如家具和服装价格环比增速略降，显示关税冲击减弱。

服务方面，住房通胀稳定，但医疗服务价格上升，影响整体服务通胀。

能源通胀回落，7月CPI能源项同比增速为-1.6%。

汽油价格同比下降，布伦特原油价格持平，预计未来油价将维持区间波动。

市场反应方面，通胀数据公布后，美股上涨，美债收益率下降，美元指数下滑，市场对美联储9月降息的预期升至94%。

整体来看，高利率环境下，消费放缓和就业市场疲软将继续影响通胀，降低了美联储加息的可能性。

风险提示包括美国经济下行超预期、货币政策紧缩超预期及关税政策变化超预期。