招商蛇口：平安证券-招商蛇口-001979-利润同比增长，投资积极聚焦-250430

投资标的：招商蛇口 推荐理由：公司2025年一季度归母净利润同比增长34%，主要因少数股东损益减少。

尽管营业收入下降，但销售均价上涨，投资聚焦于优质土储，财务稳健，预计未来业绩增长，维持“推荐”评级。

- 招商蛇口2025年一季度营业收入为204.5亿元，同比下降13.9%，但归母净利润4.5亿元，同比增长34%，主要因少数股东损益减少。

- 销售面积和金额小幅下滑，但销售均价微跌，整体市场表现稳定；公司积极投资，新增土储结构优化。

- 预计2025-2027年EPS为0.54元、0.59元、0.63元，维持“推荐”评级，但需关注市场信心不足和竞争加剧的风险。

招商蛇口2025年一季度报告显示，营业收入为204.5亿元，同比下降13.9%，但归母净利润为4.5亿元，同比增长34%。

归母净利润的增速高于营收，主要是因为少数股东损益同比减少，Q1少数股东损益占比下降至-15.3%。

在销售方面，公司实现销售面积145.8万平米，同比下降12.5%，销售金额350.7亿元，同比下降12.8%，销售均价为24050元/平米，同比微跌0.4%。

新增土储建面为72.4万平米，总地价200.2亿元，拿地销售面积比和拿地销售金额比分别升至49.7%和57.1%。

新增土储主要分布在北京、上海、佛山、长沙和成都。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.54元、0.59元和0.63元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为17.0倍、15.3倍和14.5倍。

公司财务状况稳健，投资积极聚焦，土储结构优化，未来发展前景看好，维持“推荐”评级。

风险提示包括购房信心不足可能对公司发展产生负面影响、核心城市地块竞争激烈导致优质土储获取不足的风险，以及盈利能力修复缓慢和持续减值的风险。