开源证券-固收专题：关税冲击——再现2020年3月全球疫情冲击-250408

- 特朗普的关税政策旨在缩减贸易逆差、补充财力和重振美国制造业，但其影响可能低于市场预期。

- 中国高端科技制造在全球市场的机遇可能增加，尤其在美国关税政策的背景下。

- 债市走势将主要受资金利率影响，短期内短端债券表现较好，长期来看需关注利率拐点。

在上述投资报告中，债券标的主要包括可转债，操作建议为在市场经历大跌后，关注转债的震荡上涨、加速及新高的过程。

操作理由如下： 1. **市场波动性**：类似于2020年3月全球疫情冲击，转债市场可能会经历剧烈波动，初期大跌后有望迎来震荡上涨，最终可能达到新高。

2. **对中国出口的影响**：报告指出，对中国出口的直接影响可能小于市场预期，而长期影响可能是利好的，这将有助于增强市场信心，推动转债的表现。

3. **政策环境**：中国大概率会加码扩大内需，这与2020年3月的情况相似，可能为债券市场提供支持。

4. **资金利率的变化**：债市表现主要看资金利率，若利率显著低于1.5%，则市场将更倾向于2020年的情形，短端债券将表现较好；若利率在1.5%以上，则可能呈现2019年的情形，长端债券面临一定风险，短久期策略表现更佳。

综上所述，建议关注可转债的投资机会，并根据资金利率的变化调整策略。