光大证券-基于24年年报和25年一季报的研究：可转债信用风险观察-250620

- 2024年我国可转债发行规模大幅下降，但2025年初有所回升，存量可转债以民营企业为主，信用风险事件增加。

- 453家可转债发行人的盈利情况表现分化，部分行业盈利改善，但整体经营性现金流下降，债务负担加重。

- 当前煤炭、钢铁等行业面临经营压力，部分发行人的信用风险需重点关注，存在基本面变化和数据风险。

债券标的：可转债（特别是民营企业发行的可转债）。

操作建议：重点关注可转债的信用风险，尤其是信用评级较低的可转债。

理由：根据研究，2024年可转债市场整体发行规模大幅下降，但2025年初又有所回升，表明市场波动性较大。

存量可转债中，民营企业占比较高，且部分企业信用资质相对较弱，信用风险事件数量增加，尤其是随着2025年可转债进入回售和兑付高峰期，信用风险显著上升。

此外，部分行业如煤炭、钢铁和建筑等面临经营压力，盈利能力下降，现金流承压，债务负担加重，偿债能力弱化，这些因素都可能导致可转债的信用风险加大。

因此，投资者在选择可转债时需谨慎评估发行人的财务状况及行业前景，关注潜在的信用风险。