赛恩斯：东吴证券-赛恩斯-688480-2024年报&2025一季报点评：业务结构改善，出海&紫金合作持续推进-250429

投资标的：赛恩斯 推荐理由：公司2024年营业收入9.27亿元，同比增长14.69%；归母净利润1.81亿元，同比增长100.11%。

业务结构改善，产品销售和运营服务收入占比提升，毛利率上升。

国际市场拓展和紫金合作深化，海外收入持续增长，预计未来业绩稳步提升。

维持“买入”评级。

- 赛恩斯2024年营业收入9.27亿元，同比增长14.69%；归母净利润1.81亿元，同比增长100.11%。

- 2025年一季度营业收入1.7亿元，同比增长63.46%；归母净利润0.18亿元，同比减少77.68%。

- 公司业务结构改善，产品销售和运营服务收入占比提升，毛利率上升，海外收入增长显著。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，但需关注行业政策变化风险。

公司发布了2024年和2025年一季度的业绩报告。

2024年，公司实现营业收入9.27亿元，同比增长14.69%；归母净利润1.81亿元，同比增长100.11%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长54.68%；加权平均ROE同比提高8.09个百分点，达到18.08%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.3元（含税），分红比例为33.22%。

2025年一季度，公司实现营业收入1.7亿元，同比增长63.46%；归母净利润0.18亿元，同比减少77.68%；扣非归母净利润0.17亿元，同比增长10.06%。

2024年，公司的产品销售和运营服务收入占比提升，业务结构改善，毛利率提升至34.74%，同比增加5.91个百分点。

其中，重金属污染防治综合解决方案实现营收3.03亿元，同比下降34.18%；产品销售实现营收2.69亿元，同比增加96.00%；运营服务实现营收3.21亿元，同比增加66.06%。

公司收购的龙立化学在2024年营业收入同比增长超36%，净利润增长121%至0.38亿元。

紫金矿业相关收入为2.55亿元，占总收入的27.5%。

2024年海外业务实现收入0.83亿元，同比增加25.5%，毛利率为42.5%。

2024年境外收入合计为2.24亿元，占主营业务收入的24.27%。

盈利预测方面，考虑到2024年实际归母净利润略低于业绩快报数，公司下调2025-2026年归母利润预测至1.96亿元（原值2.15亿元）和2.45亿元（原值2.67亿元），引入2027年利润预测为2.88亿元，同比增幅分别为8.32%、25.21%和17.64%。

对应的PE分别为16.0、12.8和10.9倍，维持“买入”评级。

风险提示包括行业政策变化及下游行业扩产进度不及预期。