中国软件：民生证券-中国软件-600536-公司事件点评：引进重要产业投资者，麒麟软件龙头地位进一步强化-250608

投资标的：麒麟软件 推荐理由：麒麟软件是国产操作系统龙头，市场占有率连续13年第一，增资引入中移资本等重要投资者，增强产业协同效应，预计未来收入和净利润持续增长，受益于国产替代进程，具备良好发展前景。

- 中国软件旗下麒麟软件通过增资扩股引入中移资本等重要产业投资者，预计将进一步增强其市场地位和产业协同效应。

- 麒麟软件在国产操作系统市场持续领先，2024年收入和净利润均实现增长，预计将受益于国产替代的推进。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润将显著增长，但需关注行业竞争和需求释放的不确定性。

事件概述：2025年6月4日，中国软件发布公告，麒麟软件计划增资扩股募集资金不超过30亿元，公司拟通过非公开协议方式参与认购，合格投资人认购不超过10亿元。

引进中移资本等重要投资者，预计将带来产业协同效应。

1. 增资情况：麒麟软件计划在2024年12月增资扩股，募集资金不超过30亿元。

2023年12月31日的股东权益评估值为83.55亿元。

2. 投资机构：麒麟软件与多家投资机构签署增资协议，包括中移资本和中石化资本。

增资后，中国软件持股比例将从40.25%提高至47.23%，中移资本的持股比例将达到约2%。

3. 产业协同效应：麒麟软件主要从事操作系统业务，在国产替代市场中占据较高地位。

中移资本作为中国移动通信集团的控股公司，其入股有望增强产业资源和协同效应，推动麒麟软件实力提升。

4. 市场地位：麒麟软件是国产操作系统的龙头，连续13年在中国Linux市场占有率第一。

2024年收入14.38亿元，净利润5.02亿元，较2023年均有所增长。

5. AI拓展：银河麒麟桌面操作系统V10SP12503集成了自主研发的“AI子系统”，通过标准化接口和资源管理优化，提升用户智能化办公效率。

投资建议：公司在信创领域是重要力量，拥有完整的市场、研发和技术服务体系，预计2025-2027年归母净利润为1.27亿元、2.55亿元和3.45亿元，对应PE分别为301X、150X和111X，维持“推荐”评级。

风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性，行业竞争加剧。