涪陵榨菜：开源证券-涪陵榨菜-002507-公司信息更新报告：公司拟收购味滋美51%股权，布局复调预制菜赛道-250428

投资标的：涪陵榨菜（002507） 推荐理由：公司拟收购味滋美51%股权，布局复调及预制菜赛道，提升长期增长潜力。

2025年一季报显示收入利润略低预期，但多价格带布局及成本红利有望支撑竞争力，维持“买入”评级。

预计2025-2027年归母净利润持续增长。

涪陵榨菜拟收购味滋美51%股权，布局复调及预制菜市场。

2025年一季报显示收入和归母净利润略低于预期，但毛利率有所提升。

公司多价格带布局持续推进，预计未来几年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

涪陵榨菜（002507）发布了公司信息更新报告，拟收购味滋美51%股权，布局复调预制菜赛道。

2025年一季报显示，营收和归母净利润分别为7.1亿元和2.7亿元，同比变化为-4.8%和+0.2%，略低于预期。

公司维持2025-2027年归母净利润预测为8.9亿、9.6亿和10.4亿元，分别同比增长11.6%、7.8%和7.6%。

当前股价对应的市盈率为17.5倍、16.2倍和15.1倍，考虑到公司积极拓展新业务，维持“买入”评级。

2025年第一季度受淡季影响收入略有下滑，但公司在榨菜品类上实现了多价格带布局，60g、70g、80g和120g产品分别定位于不同的价格带，预计将提升终端竞争力。

青菜头采购价格略有下行，毛利率和净利率同比提升，分别为55.96%和38.19%。

公司预计2025年营收增长8%，毛利率规划为51.78%。

收购味滋美将有助于公司在复调及预制菜领域的布局，味滋美2024年预计营收和净利润为2.6亿元和0.4亿元，分别同比下降6.6%和2.7%。

风险提示包括宏观经济波动、市场拓展及竞争风险、原料价格波动等。