伯特利：光大证券-伯特利-603596-2024年报业绩点评：全年业绩亮眼，一体式底盘战略布局清晰-250426

投资标的：伯特利（603596） 推荐理由：公司2024年业绩亮眼，营收同比增长33%，净利润增长35.6%。

一体式底盘战略清晰，智能电控和轻量化制动产品销量稳步增长，客户和产能布局持续拓宽，未来有望进一步巩固市场地位，维持“买入”评级。

- 伯特利2024年业绩亮眼，总营业收入同比增长33%至99.4亿元，归母净利润同比增长35.6%至12.1亿元。

- 公司一体式底盘战略布局清晰，智能电控和轻量化制动产品销量稳步增长，预计将进一步巩固市场地位。

- 维持“买入”评级，上调2025E和2026E归母净利润预测，风险包括行业竞争加剧及市场消费不及预期。

伯特利603596在2024年报中表现亮眼，全年总营业收入同比增长33.0%，达到99.4亿元，归母净利润同比增长35.6%，达到12.1亿元。

第四季度营收同比增长41.8%，毛利率略有下降至20.9%。

公司在轻量化和电子驻车制动（EPB）产品的销量稳步增长，智能电控、盘式制动器、轻量化制动和机械转向产品销量分别同比增长40.0%、19.2%、35.3%和23.7%。

新增量产项目数量同比增长28%，其中智能电控产品占比提升至61%。

公司客户和产能布局持续拓宽，新增8家客户，累计客户数达到50家。

新增年产能包括EPB、AC6执行机构、轻量化铸造和C-EPS等。

公司一体式底盘战略规划清晰，积极推动线控制动产品的研发和产业化，已发布并量产集成式线控制动系统产品，计划拓展至线控转向和空气悬架新产品。

预计2025年和2026年的归母净利润预测分别上调4%和10%，新增2027年归母净利润预测为26.7亿元。

维持“买入”评级，但需关注下游行业竞争、线控制动业务盈利能力、市场消费情况及全球汇率波动等风险。