速腾聚创：海通国际-速腾聚创-2498.HK-25Q1业绩点评：ADAS营收承压，泛机器人业务拉动盈利改善，看好新产品放量-250603

投资标的：速腾聚创（2498.HK） 推荐理由：公司一季度盈利能力改善，泛机器人业务快速增长，ADAS激光雷达业务有望在新产品推出后恢复增长。

预计未来业绩将实现多倍级增长，给予2025年目标价42.54港元，维持“优于大市”评级。

速腾聚创25Q1营收3.28亿元，同比下滑，主要受车载ADAS激光雷达出货减少影响，但整体毛利率有所改善。

泛机器人业务快速增长，预计将推动公司未来业绩提升，尤其是新产品的放量。

公司预计2025年营收将达23.66亿元，给予目标价42.54港元，维持“优于大市”评级。

速腾聚创在2025年第一季度的业绩表现如下：公司实现营收3.28亿元，同比和环比均下滑，分别为-9.2%和-36.2%；毛利为0.77亿元，毛利率为23.5%，同/环比有所改善。

归母净亏损为0.99亿元，净利率为-30.1%。

营收下滑主要是由于主要客户方案切换，导致车载ADAS激光雷达出货量减少。

车载ADAS激光雷达业务营收为2.29亿元，同比下降25.2%，出货量为9.67万台，同比下降16.8%。

另一方面，泛机器人业务表现强劲，Robotics激光雷达营收7340万元，同比大幅增长87.0%，出货量同比增长183.3%。

公司预计新一代激光雷达EMX将在2025年第四季度开始量产，有望扭转ADAS业务的增长失速。

公司对未来的盈利预测显示，预计2025-2027年营收将分别为23.66亿元、31.18亿元和51.95亿元，EPS分别为-0.42元、0.18元和1.36元。

基于对行业的评估，给予2025年8.0倍PS的目标价42.54港元，维持“优于大市”的评级。

风险提示包括业务进展不及预期、激光雷达渗透率增长不及预期及研发进展不及预期等因素。