巨子生物：中邮证券-巨子生物-2367.HK-敷料加速增长，收入业绩超预期-240820

投资标的：巨子生物（2367.HK） 推荐理由：公司2024年上半年业绩超预期，营收同比增长58.2%，归母净利润增长47.4%。

可复美和可丽金品牌表现强劲，医用敷料和功效性护肤品快速增长，销售费用控制良好，维持高净利率。

上调盈利预测，维持“买入”评级。

- 巨子生物（2367.HK）2024年上半年营收25.4亿元，同比增长58.2%，净利润9.8亿元，同比增长47.4%，业绩超预期。

- 可复美和可丽金品牌均实现快速增长，特别是可复美收入同比增长68.6%，占总收入的81.5%。

- 预计2024-2026年公司净利润将分别达到19.2亿元、23.3亿元和27.9亿元，维持“买入”评级，风险包括行业景气度和竞争加剧。

以下是从上述内容中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年（24H1）实现营收25.4亿元，同比增长58.2%。

- 归母净利润9.8亿元，同比增长47.4%。

- 经调整归母净利润10.3亿元，同比增长51.8%。

- 收入业绩超预期。

2. **品牌表现**： - 可复美收入20.7亿元，同比增加68.6%，占比81.5%（提升5.0个百分点）。

- 可丽金收入4.0亿元，同比增加23.6%，占比25.6%。

- 其他专业皮肤护理产品收入0.65亿元，同比增加40.8%。

- 保健食品及其他收入0.09亿元，同比下降21.1%。

3. **渠道分析**： - 直营收入18.38亿元，同比增加69.7%，占比72.4%。

- 经销收入7.0亿元，同比增加34.5%，占比27.6%。

- OTC渠道的敷料等产品推动经销加速增长。

4. **产品类别表现**： - 医用敷料收入5.9亿元，同比增加48.9%。

- 功效性护肤品收入19.4亿元，同比增加62.0%。

5. **费用及利润率**： - 24H1毛利率为82.4%，同比下降1.7个百分点。

- 销售费用率为35.1%，同比增加0.5个百分点。

- 管理费用率为2.6%，同比下降0.4个百分点。

- 研发费用率为1.9%，同比下降0.2个百分点。

- 归母净利率为38.7%，同比下降2.8个百分点。

- 经调整归母净利率为40.4%，同比下降1.7个百分点。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.2亿元、23.3亿元和27.9亿元。

- 对应PE分别为19.9倍、16.4倍和13.7倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 行业景气度不及预期。

- 竞争加剧可能导致净利率大幅下降。

这些信息为专业投资者提供了关于公司业绩、市场表现、未来预期及潜在风险的全面概述。