基础化工行业：开源证券-基础化工行业化工“反内卷”系列报告（开篇）：“反内卷”势在必行，化工行业新一轮供给侧改革呼之欲出-250722

- 化工行业面临盈利压力，迫切需要进行“反内卷”以改善竞争格局，推动供给侧改革。

- 国内需求有望在政策支持下逐步恢复，但海外需求增长空间有限，反倾销案件频发影响出口。

- 行业发展将从以需求刺激为主转向供给侧改革，优化供需格局，推动高质量发展。

这份报告分析了中国化工行业面临的“反内卷”趋势及其供给侧改革的必要性。

自2022年以来，化工行业受到需求收缩、供给冲击和预期转弱的影响，盈利压力加大，行业整体利润水平较低。

中共中央政治局会议提出防止“内卷式”竞争，强调治理低价无序竞争，推动企业提升产品质量，促使化工行业发起“反内卷”号召。

在需求方面，预计到2025年，国内需求有望稳步恢复，政府将采取措施提振消费。

然而，由于国际市场对中国化工品的反倾销案频繁，海外需求增长空间有限。

报告指出，化工行业的历史周期经历了多次变化，目前正处于底部区间，未来的发展动力将从需求刺激转向供给侧改革。

为优化供需格局，推动高质量发展，行业亟需寻求供给端的突破。

风险提示包括政策执行不及预期、宏观经济下滑和需求下滑等因素。

投资标的及推荐理由： 1. 投资标的：化工企业 推荐理由：化工行业整体利润水平较低，企业急需改善竞争格局以实现正常盈利。

在“反内卷”浪潮的背景下，供给侧改革势在必行，有望推动行业向高质量发展转型，提升企业盈利能力。

2. 投资标的：消费品相关企业 推荐理由：2025年政府工作报告提出大力提振消费，实施多项措施支持消费品市场，有望带动国内需求稳步恢复，相关企业将受益于消费回暖。

3. 投资标的：新能源相关企业 推荐理由：随着我国新能源产业的高速发展以及“双碳”战略的实施，新能源相关企业将迎来新的发展机遇，具有较大的成长潜力。

4. 投资标的：具有较强竞争优势的化工龙头企业 推荐理由：在行业竞争加剧的背景下，具备较强技术、品牌和市场份额的龙头企业将更容易在供给侧改革中脱颖而出，获得更好的市场表现和盈利能力。

风险提示：政策执行不及预期、宏观经济下滑超预期、需求下滑超预期等因素可能影响投资效果。