通信行业：国金证券-通信行业周报：阿里Capex超预期带来国产链利好，海外光通信技术持续迭代-250831

1. 阿里云大幅增加AI+云资本支出，推动国产算力需求增长，寒武纪等公司业绩显著改善。

2. 英伟达等海外公司持续创新，AI基础设施支出预计大幅增长，相关产业链公司表现强劲。

3. 国内光模块出口减少，但整体电信业务收入逐步回升，建议关注AI驱动的服务器和IDC板块投资机会。

本周通信行业周报的核心要点如下： 1. **国产算力链利好**：阿里巴巴单季AI+云资本支出达到386亿元，三年规划3800亿元，推动算力需求增长。

阿里云收入同比增长26%，AI产品连续八季实现三位数增长。

寒武纪发布的业绩显示营收和净利率显著改善，经营性现金流转正，显示出下游需求强劲。

2. **海外算力链热度高**：英伟达超预期的2Q业绩推动海外市场上涨，Networking收入同比增长98%。

预计2030年AI基础设施支出将达到3-4万亿美元。

英伟达发布新网络架构，将提升AI工厂的能效和可靠性。

3. **公司业绩报告**：新易盛、 中际旭创和天孚通信的业绩均超预期，受益于光模块和高速光模块的增长，显示出行业的强劲需求。

4. **市场表现**：服务器、光模块和IDC指数均有所上涨，反映出投资者对相关领域的信心。

阿里和寒武纪的投资和业绩增长进一步推动IDC市场的扩展。

5. **电信业务量增长**：前7个月电信业务收入同比增长0.7%，总量同比增长8.9%。

光模块出口数据有所减少，主要因国内公司在海外建设工厂。

6. **投资建议**：关注国内外AI发展带动的相关板块，包括服务器、IDC和光模块等，同时需警惕AI商业价值、技术发展、供应链风险及市场竞争加剧等潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **寒武纪**：公司在第二季度业绩高速增长，净利率显著改善，经营性现金流由负转正，合同负债大幅上升，显示出下游需求旺盛及轻资产模式的优势。

随着产能扩张和良率提升，算力芯片业务的成长空间持续扩大，长期看好其发展前景。

2. **新易盛**：公司上半年营收和净利润大幅增长，受益于800G光模块的放量，产能显著提升，显示出强劲的市场需求和竞争力。

3. **中际旭创**：公司上半年业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长，高速光模块及AIToken的增长支撑了业绩，未来发展潜力大。

4. **天孚通信**：公司上半年营收和净利润均有较大幅度的增长，光有源器件的放量带动了业绩提升，显示出良好的市场表现。

5. **太辰光**：建议关注该公司在CPO产业链中的表现，随着光子技术的加速产业化，可能会受益于全球AI数据中心的新一轮投资。

6. **Lumentum**：公司确认获得首个CPO订单，并实现OCS营收突破，表明其在光通信领域的技术进步和市场需求。

投资建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。

风险提示包括AI商业价值不及预期、技术发展速度不及预期、供应链集中度过高、行业监管加剧、市场竞争加剧等。