石油石化行业：天风证券-石油石化行业：海外扩张尾声+“反内卷”，甲醇行业景气度有望持续上行-250906

- 全球甲醇产能增速超过需求增速，未来海外新产能增长放缓，主要集中在伊朗，但不确定性较大。

- 国内对煤化工新增项目审批趋严，导致多个煤制甲醇项目暂停，未来甲醇流通资源可能紧张。

- 甲醇行业在高开工、低库存和利润修复的背景下，需求稳步增长，预计行业景气度将持续上行。

该投资报告分析了石油石化行业及甲醇行业的现状与前景。

过去五年，全球甲醇产能增速快于需求增速，导致市场相对过剩。

未来几年，海外新产能主要集中在伊朗，但由于天然气供应不稳定，项目进展存在不确定性，预计海外甲醇产能将进入低速增长期。

国内方面，国家发改委提出要优化产业布局，严格审批煤化工新增项目，导致多个百万吨级煤制甲醇项目暂停或推迟，未来新产能中大部分将配套煤制烯烃，对甲醇流通量贡献有限。

在需求方面，非MTO下游需求稳步增长，甲醇流通资源可能日益紧张。

此外，行业内存量装置的优化潜力较大，20年以上的老旧装置占比仅8%，小规模、高能耗的装置逐渐被淘汰。

未来煤制路线审批将受到严格管控，而焦炉气制甲醇的产量也可能受限。

尽管如此，甲醇需求在新兴领域的带动下有望保持长期稳定增长。

到2025年，国内甲醇行业具备高开工、低库存和利润修复的良好基本面，行业景气度有望持续上行。

建议关注相关公司如中国心连心化肥、中海石油化学、金牛化工和华谊集团。

同时，需注意行业竞争加剧、政策不确定性、关税和原料价格波动等风险。

投资标的包括：中国心连心化肥、中海石油化学、金牛化工、华谊集团。

推荐理由：甲醇行业在未来将面临供需矛盾的持续放大，预计行业景气度将持续上行。

由于国内对煤化工新增项目审批趋严，未来新增产能有限，且现有装置有优化潜力，整体供给将受到影响。

同时，需求端在新兴领域的推动下有望保持长期稳定增长。

因此，相关企业在这一背景下具备较强的投资价值。