财通证券-固收专题报告：8月业绩窗口期，保持仓位调整结构-250803

- 7月转债市场跟随权益市场上涨，反内卷政策成为主线，公募加仓推动估值上升至历史高位。

- 8月业绩披露期可能影响市场风偏，建议关注回调后的银行转债，因其具备较强的促转股诉求。

- 市场预期短期震荡，建议保持仓位结构调整，关注不同类别转债的内部结构变化和中低价转债的投资机会。

债券标的：洁美、信服、奕瑞、天23、渝水、凯盛、苏利、万凯、建龙、李子。

操作建议： 1. 调整后的银行转债。

2. 中低价化债诉求和化债能力较强的标的。

3. 中报绩优标的。

4. 风格切换后调整的高波转债，尤其是AI/机器人等科技标的。

操作理由： - 7月市场反内卷主题情绪强烈，导致部分银行股回调，银行转债与中证转债走势出现背离，银行转债在回调后性价比提升。

- 8月业绩披露期市场可能聚焦基本面，风格偏谨慎，建议结构性止盈，调整时加仓。

- 增量资金主要来自于固收+，低波的中低价转债具备刚需。

- 临期转债存在溢价压缩风险，建议将资金调整至化债诉求和化债能力较强的非临期转债中。