爱玛科技：财通证券-爱玛科技-603529-毛利率同比提升显著，业绩同比高增长-250427

投资标的：爱玛科技（603529） 推荐理由：公司2025年一季度营业收入和归母净利润同比大幅增长，毛利率显著提升，销售费用率下降，研发费用率上升，产能布局优化增强全球供应保障能力，未来业绩预期向好，维持“增持”评级。

- 爱玛科技2025年一季度实现营业总收入62.32亿元，同比增长25.82%，归母净利润6.05亿元，同比增长25.12%，毛利率显著提升至19.63%。

- 公司持续优化产能布局，国内外生产基地建设推进顺利，提升全球供应保障能力以满足市场需求。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动、行业竞争加剧及海外拓展风险。

爱玛科技在2025年第一季度实现营业总收入62.32亿元，同比增长25.82%；归母净利润为6.05亿元，同比增长25.12%。

毛利率为19.63%，同比提升1.59个百分点。

销售费用率为3.52%，同比降低0.03个百分点；管理费用率为2.62%，同比持平；研发费用率为2.94%，同比提升0.43个百分点。

公司持续优化产能布局，国内重庆、贵港、台州生产基地已投产，重庆二期、丽水、徐州、兰州基地正在建设中；国际方面，印尼生产基地已投产，越南基地建设稳步推进。

预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.02亿元、29.82亿元和33.36亿元，对应的市盈率分别为14.64倍、12.29倍和10.98倍，维持“增持”评级。

风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧及海外拓展不及预期。