中国平安：国投证券-中国平安-601318-寿险NBVM延续增长，财险COR显著改善-250904

投资标的：中国平安（601318） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利润680.47亿元，同比增长8.8%；寿险及健康险业务NBV达223.35亿元，同比增长39.8%。

财险COR显著改善，综合成本率下降，新能源车险承保盈利。

预计未来EPS持续增长，维持买入-A投资评级。

中国平安2025年上半年归母净利润680.47亿元，同比增长8.8%，寿险及健康险业务NBV达到223.35亿元，同比增长39.8%。

财险综合成本率显著改善至95.2%，新能源车险实现承保盈利。

维持买入-A评级，预计2025-2027年EPS将分别为7.85元、9.07元、10.49元，目标价为66.87元。

中国平安（601318）在2025年上半年实现归母净利润680.47亿元，同比增长8.8%；归母营运利润777.32亿元，同比增长3.7%。

寿险及健康险业务的净保费价值（NBV）达到223.35亿元，同比增长39.8%。

在寿险及健康险业务中，归母营运利润为524.35亿元，同比增长2.5%；新单保费同比增长7.2%，标准保费口径的NBV同比增长9.0个百分点至30.5%。

个险渠道NBV同比增长17.0%，人均NBV同比增长21.6%；银保渠道NBV达到59.72亿元，同比增长168.6%，银保渠道及其他渠道贡献了寿险NBV的33.9%。

财险业务方面，保险服务收入为1656.61亿元，同比增长2.3%。

车险和非车险分别同比增长3.8%和下降0.6%。

综合成本率同比下降2.6个百分点至95.2%，车险综合成本率也同比下降2.6个百分点至95.5%，并实现新能源车险的承保盈利。

在投资方面，公司保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1%，同比增长0.3个百分点；非年化净投资收益率为1.8%，同比下降0.2个百分点。

到2025年6月末，保险资金投资组合规模超过6.2万亿元，较年初增长8.2%。

投资建议方面，维持买入-A投资评级，预计2025-2027年的每股收益（EPS）分别为7.85元、9.07元和10.49元，给予0.8倍2025年P/EV，目标价为66.87元。

风险提示包括权益市场波动、监管政策不确定性及代理人规模持续下滑等。