东吴证券-固收深度报告：结构化融资再观察，城投ABS市场回顾与前瞻（市场篇）-250604

- 当前城投ABS市场以企业ABS为主，票面利率相对较低，约为3.25%，反映出市场供需博弈及风险偏好变化。

- 市场中长期产品占主导，信用评级以AAA和AA+为主，违约风险可控，区域间差异明显。

- 投资者可关注短端城投ABS的收益空间，尤其是2Y品种，因其利差压缩空间较大，但需警惕流动性风险。

债券标的：城投ABS（资产支持证券） 操作建议： 1. 对于追求平衡收益与流动性风险的投资者，建议关注2年期城投ABS标的。

2. 对于追求绝对收益同时兼顾流动性需求的投资者，建议适度关注中短端城投ABS品种。

3. 对于风险偏好中性的投资者，建议关注基础设施收费类和棚改/保障房类ABS。

4. 对于风险偏好稍高的投资者，建议关注CMBS/CMBN和应收账款类ABS。

5. 对于风险偏好较高、负债端稳定的投资者，建议关注新发融资租赁债权类ABS产品。

理由： 1. 2年期城投ABS的利差压缩空间相对充裕，且其收益空间显著，适合追求平衡的投资者。

2. 中短端城投ABS的收益风险性价比相对更高，能够满足绝对收益和流动性需求的投资者。

3. 基础设施收费类和棚改/保障房类ABS的信用风险较低，适合稳健型投资者。

4. CMBS/CMBN和应收账款类ABS适合风险偏好稍高的投资者，具有较高的潜在收益。

5. 新发融资租赁债权类ABS产品适合风险偏好较高的投资者，提供绝对收益空间。

风险提示：需警惕因城投ABS整体存量规模不大而带来的隐含流动性风险。