万马科技：太平洋证券-万马科技-300698-车联网收入快速增长，积极布局Robotaxi-250904

投资标的：万马科技（300698） 推荐理由：公司车联网业务收入快速增长，与多家知名汽车厂商建立合作关系，具备1500万辆车辆的智能连接管理能力。

同时积极布局Robotaxi产业，预计未来三年营业收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

万马科技2025年上半年实现营业收入3.39亿元，同比增长50.91%，车联网业务收入增长显著。

公司与多家知名汽车厂商建立合作关系，并积极布局Robotaxi产业，具备强大的车联网服务能力。

预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需注意技术和市场风险。

万马科技（300698）在2025年上半年实现营业总收入3.39亿元，同比增长50.91%；归母净利润为1646.45万元，同比增长3.06%。

车联网业务收入为1.58亿元，同比增长58.35%，毛利率为34.67%，同比下降10.82个百分点。

机柜、机箱类产品收入为1.03亿元，同比增长85.89%，毛利率为22.29%，同比下降4.2个百分点。

工业控制类产品收入为3947.20万元，同比增长40.14%，毛利率为37.67%，同比上升16.73个百分点。

公司与百度达成合作，并与吉利、理想、上汽、东风、岚图、智己等10多个知名汽车厂商建立了紧密合作关系。

上半年新增理想、一汽奔腾、岚图、雷诺等出海联网客户，推动车联网出海业务发展。

截至2025年上半年末，公司在车联网领域拥有超过1500万辆车辆的智能连接管理服务能力。

公司积极布局Robotaxi产业，成立了RoboX综合解决方案团队，专注于无人出租车和低速无人物流车等场景。

预计2025-2027年营业收入分别为7.3亿元、9.5亿元和12亿元，归母净利润分别为0.96亿元、1.41亿元和1.68亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括技术发展不及预期、下游需求不及预期和市场竞争加剧。