騰訊控股：辉立证券-騰訊控股-0700.HK-核心業務表現強勁，AI持續賦能-250611

投资标的：腾讯控股（0700.HK） 推荐理由：公司核心业务表现强劲，AI持续赋能，预计未来营收和净利润稳步增长。

游戏、社交网络及金融科技业务均有良好表现，提升用户粘性和广告收入，长远看具备较大增长潜力，目标价602港元，评级“增持”。

1. 騰訊控股2025年第一季度總營收1800億元，同比增長12.9%，未經調整經營利潤為576億元，增長9.5%。

2. 增值服務和營銷服務業務分別增長17.1%和20.2%，金融科技及企業服務收入增長5.0%。

3. AI技術持續提升業務表現，預計2025年目標市值為5.1萬億元，建議“增持”。

騰訊控股在2025年第一季度的業績顯示出強勁的增長。

總營收達到1800億元人民幣，同比增長12.9%。

未經調整的經營利潤為576億元，同比增長9.5%，經營利潤率輕微下降至32.0%。

未經調整的期內盈利為497億元，同比增長16.6%。

在分部收入方面，增值服務業務收入增長17.1%至921億元，主要受益於本土市場遊戲的低基數效應。

營銷服務收入增長20.2%至319億元，得益於用戶參與度提升和廣告平台的AI升級。

金融科技及企業服務業務收入增長5.0%至549億元，主要來自消費貸款和理財服務的增長。

遊戲業務方面，收入同比增長23.7%至595億元，占總營收的比重提升至51.0%。

國際市場遊戲收入為166億元，同比增長22.1%；本土市場遊戲收入增長24.3%至429億元。

新遊戲《三角洲行動》DAU峰值突破1200萬。

社交網絡業務收入增長6.9%至326億元，主要因廣告需求增強。

騰訊視頻和騰訊音樂的付費會員數分別達到1.17億和1.23億。

在營銷服務業務中，廣告收入增長主要依賴於AI技術的應用，廣告點擊率顯著提升。

金融科技及企業服務業務收入增長主要來自雲服務和商家技術服務的增長。

投資建議方面，預計騰訊未來幾年的營業收入和淨利潤將穩步增長，目標市值預計為5.1萬億元，目標價為602港元，評級更新為“增持”。

風險因素包括遊戲監管趨嚴、宏觀經濟環境疲軟以及來自現有及新興社交平台的競爭威脅。