银轮股份：太平洋证券-银轮股份-002126-热管理龙头的AI时刻到人形机器人时刻-250423

投资标的：银轮股份（002126） 推荐理由：公司2024年报显示营业收入127亿元，同比+15.28%，归母净利润7.84亿元，同比+28.00%。

数字能源和人形机器人业务快速增长，预计2025-2027年收入将持续上升，维持“买入”评级。

- 银轮股份2024年营业收入127亿元，同比增长15.28%；归母净利润7.84亿元，同比增长28.00%。

- 公司在新能源领域表现突出，Q4单季度收入创历史新高，新增订单中新能源收入占比超过75%。

- 数字能源和人形机器人业务成为未来增长的关键，预计2025-2027年收入将分别达到157亿元、186亿元和215亿元，维持“买入”评级。

银轮股份（002126）在2024年发布的年报显示，全年营业收入为127亿元，同比增长15.28%；归母净利润为7.84亿元，同比增长28.00%；扣非归母净利润为6.83亿元，同比增长17.54%。

第四季度收入再创历史新高，达到35亿元，同比增长16.00%，环比增长15.00%；归母净利润为1.8亿元，同比增长6.00%，环比下降11.00%；扣非归母净利润为1.34亿元，同比下降19.76%，环比下降27.57%，主要因计提减值损失。

2024年公司毛利率为20.12%，同比下降1.5个百分点，净利率为7.0%，同比上升0.7个百分点，盈利能力持续改善。

公司期间费率为11.7%，同比下降1.6个百分点，销售、管理、研发和财务费率分别为1.4%、5.4%、4.5%和0.4%。

公司在2024年累计获得超过300个项目，预计新增年收入90.73亿元，其中新能源车占比75.4%。

数字能源业务表现强劲，2024年收入为10.27亿元，同比增长47.44%，占总营收的8.08%。

人形机器人业务也取得进展，已获得10项专利授权，制定“1+4+N”发展战略，计划在关键客户合作上实现突破。

公司在全球布局方面，北美经营体实现自营收入19646万美元，同比增长50.47%；欧洲板块实现营业收入15749.37万元人民币，同比增长31.29%。

预计2025-2027年收入分别为157亿元、186亿元和215亿元，归母净利润分别为10亿元、13亿元和16亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括新能源乘用车销量不及预期、新业务拓展不及预期以及原材料价格波动对盈利的影响。