华西证券-资产配置日报：格外理性-250513

- 中美关税互降后，市场风险偏好缓和，股市高开低走，债市逐渐修复。

- 大盘股相对抗跌，科技股表现疲软，黄金价格反弹，工业金属上涨。

- 资金面松动，长端利率回落，市场对后续国债供给和信贷数据保持关注。

在5月13日中美关税互降后的首个交易日，市场风险偏好有所缓和，股市高开低走，债市逐步修复。

大盘股表现相对抗跌，上证指数、沪深300和中证红利指数小幅上涨，而科技概念股和小微盘表现不佳。

债市方面，10年和30年国债收益率小幅下行，国债期货主力合约上涨。

黄金价格受到市场关注，尽管中美达成关税互降协议，但特朗普释放谨慎信号，导致全球贸易不确定性加剧，黄金价格反弹。

工业金属和黑色系商品普遍上涨，后地产链的玻璃价格继续下跌。

资金面方面，央行在5月13日净回笼2250亿元，短期资金利率略有下降，市场对资金面扰动的反应不大。

长端利率出现超调修复，市场逐渐回归理性。

在股市方面，权益指数面临兑现压力，万得全A小幅下跌，成交额缩量。

市场对关税落地后的政策节奏放缓和未来不确定性产生观望情绪。

海运概念股表现强劲，银行股持续上涨，受益于市场对机构投资风格转变的预期。

港股表现疲软，恒生指数和恒生科技大幅下跌，南向资金流出加速，显示市场存在兑现倾向。

整体来看，关税大降后，市场交易更偏向结构化，关注板块轮动，科技、消费和红利股可能频繁涉及。

风险提示方面，需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期调整可能性。

整体市场情绪趋于谨慎，投资者需密切关注基本面变化。