泰嘉股份：华鑫证券-泰嘉股份-002843-公司事件点评报告：“AI服务器+AIPC”电源双轮驱动，AI国产自主可控中坚力量-250430

投资标的：泰嘉股份（002843） 推荐理由：公司在AI服务器和AIPC电源业务上具备双轮驱动优势，预计随着国产AI芯片和服务器渗透率提升，电源业务将迎来增长。

2025-2027年收入和EPS有望显著增长，给予“买入”评级。

- 泰嘉股份2024年业绩承压，营业收入同比下降6.16%，归母净利润下降62.11%，主要受资产减值和电源业务产能爬坡影响。

- 随着美国对英伟达H20等AI芯片的出口限制，国产AI芯片和服务器市场迎来发展机遇，公司电源业务有望受益。

- AIPC渗透率逐季提升，公司在AIPC电源产品领域的研发和生产进展顺利，预计未来收入将持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

泰嘉股份（002843）发布了2024年年报和2025年一季报，2024年营业收入为17.31亿元，同比下降6.16%；归母净利润为0.50亿元，同比下降62.11%。

2025年第一季度营业收入为3.55亿元，同比下降20%；归母净利润为0.15亿元，同比下降53.24%。

短期业绩承压，主要原因包括子公司铂泰电子的商誉减值和其他税务调整影响。

公司在锯切和电源业务上双主业发展，电源业务正在逐步提升，特别是在大功率电源领域。

近期美国对英伟达H20等AI芯片实施出口限制，可能为国内AI芯片产业链带来机会，推动公司服务器电源模组的需求增长。

AIPC（人工智能个人计算）渗透率逐季提升，预计未来AIPC电源产品将实现量价齐升。

公司在AIPC电源产品的研发上持续加大投入，并获得了新客户的ODM项目订单。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为21.03亿元、28.39亿元和40.03亿元，EPS分别为0.46元、0.88元和1.49元，当前股价对应的PE分别为53.1倍、27.5倍和16.3倍。

由于国产AI芯片和服务器渗透率的提升，首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示包括新业务发展不确定性、产能消化困难、电源业务客户集中度高、汇率波动及国内AI算力资本开支不及预期等。