三一重工：招银国际-三一重工-600031-） 2024年盈利与预期相符；新兴市场仍然是关（英译中）-250418

投资标的：三一重工（SANY） 推荐理由：2024年净利润同比增长32%，海外市场表现强劲，特别是亚太、非洲和中东。

公司股息率提高至51%，显示出良好的盈利能力。

预计未来销售将继续增长，维持买入评级。

- 三一重工2024年净利润同比增长32%，达到59.7亿元，业绩与预期相符。

- 拟定股息派息率提高至51%，为自2017年以来最高水平，显示出公司盈利能力的增强。

- 新兴市场（亚太、非洲、中东和南美洲）将成为公司重点关注的领域，预计这些市场销售额将显著增长。

- 我们将目标股价上调至22元，基于盈利周期上升的预期，维持“买入”评级。

三一重工（SANY）2024年的净利润达到人民币59.7亿元，同比增长32%，与预期相符。

拟定的股息派息率为51%，高于2023年的41%，为自2017年以来的最高水平。

在业绩电话会议中，三一重工表示将重点关注亚太、非洲、中东和南美洲等新兴市场，并对美国和欧洲市场保持谨慎态度。

管理层强调大型采矿挖掘机的未来发展潜力。

2024年第四季度，三一重工收入同比增长12%至人民币200亿元，毛利率略有收缩至21.4%。

销售与分销费用比率下降至3.9%，管理费用比率上升至5.1%，研发费用比率下降至7.6%。

息税前利润（EBIT）同比增长9%至人民币7.6亿元，净利润增长1.3倍至人民币11亿元，得益于其他收入和外汇收益。

经营活动现金流入同比增长1.6倍至人民币148亿元。

2024年海外收入增长12%，占总收入的64%。

非洲收入同比增长44%，亚太地区（除中国）增长15%，欧洲增长2%，美洲增长7%。

海外毛利率为29.7%，高于中国的21%。

展望未来，三一重工将继续扩大海外销售网络和售后服务能力，预计中东、亚太和非洲市场销售额将增长20%，南美洲市场预计增长25%。

三一还在考虑在巴西扩大产能。