易德龙：东吴证券-易德龙-603380-2024年报&2025年一季报点评：强化全球制造能力，全球化布局助力成长-250426

投资标的：易德龙（603380） 推荐理由：公司2024年营收21.61亿元，同比增长12.74%，归母净利润1.84亿元，同比增长38.16%。

工控业务增速快，海外布局显著提升产能，外资客户占比高，全球化战略助力成长，预计未来三年持续增长，维持“买入”评级。

- 易德龙2024年营收21.61亿元，同比增长12.74%，归母净利润1.84亿元，同比增长38.16%，整体业绩符合预期。

- 工控和通讯设备业务增速显著，毛利率提升至25.10%，受益于全球经济复苏及精细化管理。

- 海外工厂布局有效，外资客户占比超过65%，预计2025-2027年营业收入将持续增长，维持“买入”评级。

易德龙（603380）的2024年报和2025年一季报显示，2024年公司营收为21.61亿元，同比增长12.74%；归母净利润为1.84亿元，同比增长38.16%；扣非归母净利润为1.81亿元，同比增长75.56%。

2025年第一季度营收为5.49亿元，同比增长21.68%；归母净利润为0.42亿元，同比增长34.19%；扣非归母净利润为0.40亿元，同比增长36.24%。

整体业绩符合预期。

公司在工业控制业务方面增速较快，2024年实现营收10.25亿元，占整体业务比例超过47%，同比增长32%。

这一增长主要受益于全球经济复苏及电动工具等高单价耐用品市场需求恢复。

此外，通讯设备行业也表现良好，实现营收3.69亿元，同比增长40%，得益于AI带来的资本开支增加。

2024年公司整体毛利率为25.10%，相比2023年提升3.1个百分点，主要通过精细化供应链管理和优化采购成本实现。

公司在越南、墨西哥和罗马尼亚的海外工厂产能提升显著，服务超过300家客户，外资客户占比超过65%。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入为25.0亿元、28.5亿元和32.1亿元，归母净利润为2.42亿元、2.83亿元和3.34亿元，对应的市盈率为15倍、12倍和11倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、竞争加剧及原材料成本增加等。