建材行业：国投证券-建材行业专题：下游需求收缩2024年经营承压，消费建材C端优势凸显-250616

- 2024年建材行业面临下游需求收缩和业绩大幅下滑，归母净利润同比下降47.94%。

- 消费建材板块在细分领域表现较好，石膏板和板材板块营收增速优于行业整体。

- 2025年初，玻纤和水泥行业盈利能力有所改善，价格回升，预计后续业绩将持续修复。

- 投资建议关注消费建材龙头企业及玻纤和水泥行业的优质企业，风险因素包括政策和市场需求的不确定性。

建材行业在2024年面临下游需求收缩和经营压力，预计整体业绩同比大幅下滑，营收为5878.83亿元，同比减少15.10%，归母净利润为195.12亿元，同比下降47.94%。

毛利率略有下降，而期间费用率上升导致净利率下降。

消费建材板块也受到影响，营收和净利润均有所下滑，但石膏板和板材的表现相对较好。

玻纤板块在提价后盈利有所改善，水泥板块在竞争加剧和需求疲软的背景下，利润优先政策逐渐显现效果，业绩有所恢复。

投资建议方面，建议关注消费建材领域的龙头企业、玻纤行业的潜力企业以及水泥行业的供需改善。

风险包括政策执行不及预期、地产和基建投资回暖不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 消费建材： - 推荐标的：三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材、东方雨虹。

- 推荐理由：消费建材优质龙头在渠道变革和扩品类战略方面有效，盈利能力和现金流有望持续改善，叠加减值压力减轻，2025年业绩有望持续修复。

2. 玻纤： - 推荐标的：中国巨石。

- 推荐理由：下游需求结构性回暖，短期中美对等关税下调，出口压力可能减轻，中长期利好在海外布局产线的龙头企业。

自2024年以来，玻纤企业进行多轮产品复价，目前玻纤价格和盈利同比提升，2025年业绩弹性较大。

3. 水泥： - 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、天山股份。

- 推荐理由：目前水泥价格仍处于历史低位，短期需关注错峰生产执行力度，中长期随供给侧优化政策持续实施，行业供需矛盾有望缓解，水泥价格和盈利具备提升基础。