家用电器行业：华福证券-家用电器行业25W22周观点：家电618迎来开门红，小家电中高端升级明显-250602

- 家电618促销初期表现强劲，大家电和小家电线上销售额大幅增长，显示出消费需求的回暖。

- 预计大家电将继续受益于以旧换新政策，建议关注美的、海尔、格力等龙头企业。

- 小家电和品牌服饰在消费疲软中有望回暖，建议关注小熊电器、飞科等龙头，以及安踏、李宁等纺服品牌。

- 出海仍是长期主题，清洁电器和大家电龙头在全球市场具有优势，建议关注石头科技、美的等公司。

- 风险因素包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动。

家用电器行业在618促销期表现亮眼，大家电和小家电的线上销售额同比大幅增长。

大家电中，空调、冰箱、洗衣机和彩电的销售额分别增长50%、20%、60%和57%；小家电方面，电饭煲、破壁机等也有显著提升。

6-8月的白电排产数据略有放缓，但整体仍保持增长。

投资建议方面，预计政策支持下内需将复苏，建议关注以下方向：1）大家电受益于以旧换新，关注美的、海尔、格力等；2）宠物行业景气，关注乖宝宠物等；3）小家电和品牌服饰在消费疲软中有回暖潜力，关注小熊电器、飞科电器等；4）电动两轮车内销改善，关注九号公司等。

出海仍是长期主题，建议关注清洁电器龙头、大家电品牌转型企业及摩托车品牌。

中国制造在全球市场中优势明显，建议关注相关龙头企业。

风险提示包括原材料价格上涨、需求不及预期及汇率波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像 - 推荐理由：预计继续受益于以旧换新政策，市场需求有望提升。

2. 宠物行业： - 乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 - 推荐理由：宠物行业作为抗经济周期的赛道，有望持续景气。

3. 小家电： - 小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份 - 推荐理由：受消费疲软影响较大，但在低基数下需求有望回暖。

4. 纺服行业： - 安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家 - 推荐理由：在消费逐步恢复的背景下，纺服龙头有望受益。

5. 电动两轮车： - 九号公司、雅迪控股、爱玛科技 - 推荐理由：新国标及以旧换新政策推动，内销改善确定性强。

6. 清洁电器： - 石头科技、科沃斯 - 推荐理由：全球产品力领先，并受益于市场渗透率提升。

7. 摩托车品牌： - 春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 - 推荐理由：海外市场份额提升空间较大，仍处于早期阶段。

8. 工具品类： - 巨星科技、创科实业、欧圣电气 - 推荐理由：地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下的地产回暖。

9. 制造业： - 美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技 - 推荐理由：中国在大家电、吸尘器、工具等领域的全球代工份额领先，制造优势显著。

10. 纺服制造： - 华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际 - 推荐理由：与优质品牌客户合作紧密，持续扩产，能在不确定的贸易环境中更具优势。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动等因素。