三诺生物：国金证券-三诺生物-300298-血糖监测业务增长良好，海外拓展有望加速-250420

投资标的：三诺生物（300298） 推荐理由：公司血糖监测业务增长良好，2024年收入同比增长9%，归母净利润增长15%。

CGM产品取得良好进展，海外市场拓展有望加速。

持续加大研发投入，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 三诺生物2024年实现收入44.43亿元，归母净利润3.26亿元，血糖监测产品持续增长，CGM产品取得良好进展。

- 国内市场稳步发展，海外拓展加速，特别是与A.MENARINI签署的独家经销协议将推动CGM产品在欧洲市场的推广。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注新产品研发及市场竞争风险。

公司名称：三诺生物（股票代码：300298） 业绩概述： - 2024年全年收入：44.43亿元，同比增长9% - 归母净利润：3.26亿元，同比增长15% - 扣非归母净利润：2.95亿元，同比增长0.7% - 2024年第四季度收入：12.61亿元，同比增长23% - 第四季度归母净利润：0.71亿元，扭亏为盈 - 第四季度扣非归母净利润：0.63亿元，扭亏为盈 业务分析： - 血糖监测系统收入：33.21亿元，同比增长15.58% - 血脂检测系统收入：2.44亿元，同比下降4.97% - iPOCT检测系统收入：1.86亿元，同比增长9.11% - 糖化血红蛋白检测系统收入：1.82亿元，同比下降7.31% - 国内市场收入：25.78亿元，同比增长9.81% - 美国市场收入：13.80亿元，同比下降2.68% - 海外控股子公司心诺健康收入：11.08亿元，净利润影响为5781万元 海外拓展： - 与A.MENARINI DIAGNOSTICS签署经销协议，将在欧洲20多个国家和地区独家经销CGM产品，预计海外市场将逐步放量。

研发投入： - 2024年研发费用：3.75亿元，同比增长5.22%，占总营收的8.44% - 研发人员：879人，全球拥有7大研发中心 - 新一代CGM产品于2024年12月获批 盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.76亿元、5.67亿元、6.91亿元，同比增长46%、19%、22% - 现价对应PE：2025年24倍，2026年20倍，2027年16倍 - 维持“买入”评级 风险提示： - 新产品研发不达预期风险 - 产品推广不达预期风险 - 行业竞争加剧风险 - 商誉和海外资产减值风险