荣盛石化：信达证券-荣盛石化-002493-公司业绩边际明显改善，股东回报增强彰显长期投资价值-250430

投资标的：荣盛石化（002493） 推荐理由：公司业绩在炼化行业存量竞争时代中展现出弹性，股东回报规划增强投资者信心，未来三年净利润有望大幅增长，长期投资价值凸显。

预计2025-2027年净利润分别为23.56、27.83和39.35亿元。

荣盛石化2024年业绩承压，归母净利润同比下降37.44%，但2025年一季度业绩环比大幅改善，盈利弹性显现。

公司与沙特阿美深化合作，推动全球化布局，提升抗风险能力。

未来三年股东回报规划增强投资者信心，维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润将显著增长。

荣盛石化在2024年实现营业收入3264.75亿元，同比增长0.42%；归母净利润为7.24亿元，同比下降37.44%；扣非后归母净利润为7.62亿元，同比下降7.06%；基本每股收益为0.08元，同比下降33.33%。

第四季度营业收入812.79亿元，同比下降5.56%，环比下降3.18%；归母净利润为-1.52亿元，同比下降114.49%，环比下降912.03%；扣非后净利润0.74亿元，同比下降92.21%，环比增长367.64%。

在2025年一季度，公司实现营业收入749.75亿元，同比下降7.54%，环比下降7.76%；归母净利润5.88亿元，同比增长6.53%，环比增长486.62%；扣非后归母净利润6.18亿元，同比增长30.28%，环比增长736%；基本每股收益0.06元，同比增长20%，环比增长700%。

由于炼化行业景气周期偏弱，2024年公司业绩短期承压。

国际油价在2024年整体呈现中高位震荡运行，布伦特平均油价为79.86美元/桶，成本端价格有所下移。

主要炼化产品的毛利变化显示出化工板块处于周期磨底阶段。

2024年，公司与沙特阿美深化合作，签署多项协议，沙特阿美拟收购荣盛石化中金石化50%股权，并参与扩建项目，同时荣盛石化拟收购沙特阿美SASREF炼厂50%股权，这将进一步加强产业链互补性和跨国经营抗风险能力。

公司在2024年现金分红总额为9.57亿元，股利支付率为132.13%。

未来三年股东回报规划提出，现金分红占比在不同发展阶段的最低比例，增强投资者信心。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为23.56、27.83和39.35亿元，同比增速为225.2%、18.1%和41.4%。

维持对荣盛石化的“买入”评级，但需关注原油价格波动、新产能建设进度、产能过剩及下游产品利润修复等风险因素。