国金证券-量化信用策略：短债为盾，二永为矛-250831

- 本周信用风格组合收益小幅回升，利率风格则有所下跌，二级资本债重仓策略回撤可控。

- 久期策略呈现高波动特征，城投短端下沉和永续债下沉策略的超额收益表现较好。

- 主要策略组合年化票息普遍上升至2%以上，信用策略年化票息回升，但资本利得侵蚀收益。

债券标的包括： 1. 二级资本债 2. 永续债 3. 城投债 4. 商业银行债 5. 存单 操作建议： 1. 继续关注短债和二级资本债的配置，短债作为防御性资产，能够在市场波动中提供一定的保护。

2. 适度参与二级超长型债券的投资，尽管其收益波动较大，但本周超额收益有所回升。

3. 对于城投债，建议关注短端下沉策略，以期在短期内获取相对较好的收益。

4. 中长端策略上，建议重点关注二永债和券商债的久期策略，这些策略普遍跑出5bp左右的超额收益。

理由： 1. 短债和二级资本债的防御属性较强，能够在市场不确定性中降低回撤风险。

2. 二级超长型债券虽然波动大，但其超额收益回升，显示出一定的投资机会。

3. 城投债短端下沉策略表现优于一般短债，适合在当前市场环境中进行配置。

4. 二永债和券商债的久期策略表现较好，能够为组合带来额外收益。