万凯新材：环球富盛-万凯新材-301216-产20%反内卷，布局 rPET等产品技术-250725

投资标的：万凯新材（301216） 推荐理由：作为国内领先的聚酯材料企业，公司在瓶级切片产能上具备全球竞争优势。

面对行业反内卷背景，公司积极布局rPET等新技术，提升聚酯性能并拓展应用场景，未来增长潜力大。

- 万凯新材是国内领先的聚酯材料企业，产能位居全球前列，市场集中度提升至80%以上。

- 受产能过剩影响，行业竞争加剧，2024年毛利和毛利率大幅下滑，公司计划减产20%以应对市场变化。

- 公司积极布局rPET等新技术，致力于提升聚酯材料性能和应用场景，推动科研成果转化。

万凯新材是一家国内领先的聚酯材料研发、生产和销售企业，年产300万吨瓶级切片，全球产能排名前列。

中国聚酯瓶片的产能占全球总产能近50%，是最大的生产和消费国。

行业领先企业包括逸盛、华润材料、三房巷和万凯新材，预计到2024年末，这四家厂商的合计产能将达到1549万吨，行业集中度（CR4）超过80%。

在产能过剩的背景下，行业开始“反内卷”，2024年新投产能417万吨，行业竞争加剧，导致加工费下降30%以上，万凯新材的毛利和毛利率大幅下滑。

2025年7月，万凯新材计划有序调减60万吨的PET生产计划，占总产能的20%。

公司持有灵心巧手7.5222%的股份，并与其共同建立高性能材料联合实验室，开展新材料开发和工艺优化的合作。

灵心巧手的LinkerHand系列产品订单已突破千台，广泛应用于科研、医疗和工业领域。

万凯新材全资子公司凯普奇成立了注塑事业部，将为灵心巧手提供全流程支持，促进科研成果转化。

公司在聚酯瓶片行业持续创新，积极布局rPET等新产品技术，致力于提升聚酯关键性能和拓展应用场景。

风险提示包括市场风险、汇率波动风险和原料端风险。