华勤技术：国金证券-华勤技术-603296-公司深度研究：智能硬件ODM巨头的进击与升华-250916

投资标的：华勤技术（603296） 推荐理由：公司在智能硬件ODM领域具备领先地位，消费电子业务稳中有升，预计2025年智能手机出货量达1.7亿部，PC业务有望提升至1800万台。

AI算力和数据中心业务快速增长，未来有望实现业绩爆发，目标市值1322亿，给予“买入”评级。

华勤技术在智能硬件ODM领域表现突出，预计2025年智能手机出货量将达到1.7亿部，PC业务出货量提升至1800万台。

公司深度绑定云服务提供商，数据中心业务预计2025年营收突破400亿元，推动业绩显著增长。

未来新兴业务如汽车电子和VR/AR有望成为新的增长极，整体盈利预测向好，给予“买入”评级。

华勤技术（603296）是一家智能硬件ODM巨头，产品涵盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、服务器、智能穿戴、汽车电子及AIoT等核心领域。

公司在消费电子业务稳中有升的基础上，紧跟AI算力需求的爆发，预计到2025年在智能手机和PC业务领域市占率及出货量将提升。

根据Counterpoint数据，华勤技术在智能手机ODM领域的市场份额稳居全球前二，预计智能手机出货量到2025年将提升至1.7亿部。

PC业务方面，公司已切入大客户惠普的供应链，预计笔电出货量到2025年将达到1800万台。

智能穿戴业务方面，公司在2024年收购易路达控股后，将切入北美大客户供应链，预计2025年营收将同比高增。

在AI算力方面，华勤技术与阿里、腾讯、字节等头部云服务提供商深度绑定，预计数据中心业务全年营收将突破400亿元。

公司还在汽车电子、VR/AR及机器人领域布局，预计三年内汽车电子营收将突破百亿，VR头显将在2025年实现批量交付，机器人研发也将加大投入。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润将分别达到40.1亿元、50.1亿元和60.3亿元，对应的PE为23倍、18倍和15倍。

基于可比公司估值法，给予2025年33倍PE的目标市值为1322亿元，目标价为130.15元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括消费电子需求恢复不及预期、AI发展不及预期、地缘政治导致的政策或关税风险以及行业竞争加剧。