公用事业行业：海通国际-公用事业行业：全球局势不稳，国内稳定溢价-250623

1. 随着梅雨季节的到来，水电和火电需求增加，整体电力市场前景看好。

2. 各省份对分布式光伏自用比例的政策逐渐明确，市场化消纳机制逐步推进。

3. 四川水电装机比例高，预计2024年夏季负荷将达到7000万千瓦，电力价格机制正在逐步完善。

4. 经济增速和货币政策的不确定性可能对市场风格造成波动，电力市场化发展时间仍难以预测。

投资报告核心要点如下： 1. **市场需求**：梅雨季节到来，电力需求增加，水电和火电前景看好。

5月长源电力和龙源电力发电数据改善，预计南方水电出力增加。

2. **电价变化**：截至6月13日，Q2现货电价在广东同比下降1.4%，山东和山西分别下降15%和14%，预计广东的梅雨用电需求将大幅增加。

3. **分布式光伏政策**：各地对自发自用电量比例的要求有所不同，部分省份需达到50%以上。

山东工商业光伏余电全参与现货市场，重庆和宁夏也有相关规定。

4. **电源结构**：到2024年底，四川水电装机容量达到1.0亿千瓦，占比71.2%。

丰水期低谷电量外送，枯水期需外购电。

5. **价格机制**：初期采用边际电价，目标是2027年实现分区电价，现货市场申报出清限价设置上下限。

6. **风险提示**：经济增速和货币政策可能导致市场波动，电力市场化发展方向明确，但时间不确定。

投资标的：水电、火电、分布式光伏 推荐理由： 1. 随着梅雨季节的到来，电力需求预计将增加，水电和火电均有看好前景。

2. 5月长源电力和龙源电力的发电数据较前5月有所好转，显示出电力生产的改善。

3. 广东地区的梅雨用电需求大幅上升，推动电力市场活跃。

4. 政策支持分布式光伏自用高比例，有助于提升光伏发电的市场消纳能力。

5. 各省市对自发自用电量的要求和电力市场化的措施，将促进电力供需的平衡和市场的健康发展。

6. 四川水电装机占比高，且在丰水期有电量外送能力，显示出稳定的电力供应潜力。

7. 未来电价机制的改革将有助于提升电力市场的效率与灵活性，进一步推动相关企业的盈利能力。