经纬恒润：东吴证券-经纬恒润-688326-2024年报及2025一季度报点评：降本增效收入释放，业绩拐点将至-250430

投资标的：经纬恒润（688326） 推荐理由：公司2024年营收增长18.46%，新产品及国际化布局持续推进，研发费用增速放缓，盈利回升可期。

预计2025年有望实现单季度扭亏，未来收入规模提升及费用管控加强将推动业绩增长，维持“买入”评级。

- 经纬恒润2024年营收达55.41亿元，同比增长18.46%，但归母净利润为-5.5亿元，亏损有所收窄。

- 2025年第一季度营收同比增长49.34%，新产品和客户不断突破，尤其在汽车电子领域表现突出。

- 公司研发费用增速放缓，预计随着收入提升和费用管控加强，2025年有望实现单季度扭亏，维持“买入”评级。

经纬恒润（688326）发布了2024年年报及2025年一季度报，业绩符合预期。

2024年实现营收55.41亿元，同比增长18.46%，归母净利润为-5.5亿元，扣非归母净利润为-6.18亿元。

2025年第一季度实现营收13.28亿元，同比增长49.34%，环比下降50%，归母净利润为-1.2亿元，扣非归母净利润为-1.34亿元，亏损有所缩窄。

分业务来看，2024年电子产品业务收入为44.06亿元，同比增长28.89%；研发服务及解决方案业务收入为10.60亿元，同比下降14.02%；高级别智能驾驶整体解决方案业务收入为0.65亿元，同比增长431.57%。

公司在新产品方面，基本完成整车电控产品的全覆盖布局，实现量产落地。

自研软件系列产品取得客户群体扩大，涵盖多家知名车企。

国际化方面，马来西亚工厂已建成投产，并持续提升出货量。

毛利率方面，2023年、2024年及2025年第一季度的毛利率分别为25.6%、21.5%和21.39%。

期间费用率在2023年、2024年和2025年第一季度分别为30.21%、30.69%和33.18%。

2024年研发费用同比增长7.3%，研发费用率有所下降，前期研发投入预计将推动公司盈利回升。

公司在2024年计提信用减值损失和资产减值损失分别为0.9亿元和1.0亿元，主要计提发生在2024年第四季度，预计若加回减值损失，亏损将大幅收窄。

根据预测，2025-2026年营收分别为71.5亿元和80.4亿元，预计2027年营收为92.9亿元，归母净利润预测为0.23亿元和1.74亿元，2027年归母净利润为2.66亿元。

由于公司电子业务新品放量在即，维持“买入”评级。

风险提示包括智能电动汽车行业发展不及预期、法律法规限制自动驾驶发展以及下游车企价格战超预期。