华西证券-弱预期下的资产选择-250610

- 经济基本面保持平稳，外需变化和内需缓步增长，但通胀仍较弱。

- 股票市场在政策预期不强的情况下维持震荡整理，债券利率可能因央行干预小幅下移。

- 美债利率有望下行，人民币汇率稳定，黄金中期支撑强，需关注地缘冲突等风险。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. 经济基本面：下半年需关注外需的变化，尤其是在“抢出口”之后；内需将保持缓步增长，通胀水平依然较弱。

2. 政策展望：当前政策已落地，预计下一个政策窗口期将在8月下半月至9月上半月。

3. 资产展望： - 股票市场：在基本面平稳和政策预期不强的情况下，市场将维持震荡整理态势，缺乏强劲的催化力量。

- 中债利率：资金价格趋于稳定，若央行启动国债购买，收益率曲线可能小幅下移。

- 美债利率：美联储可能在9月重启降息，美债利率预计将下行。

- 日债利率：由于加息缩表及财政扩张预期，日债利率将维持在高位。

- 美元：边际逐步企稳。

- 人民币汇率：对美元汇率保持稳定，外汇掉期市场显示无升贬值预期。

- 黄金：短期内高位震荡，中期支撑依然强劲，主要受储备黄金化和经济体财政扩张、货币宽松的推动。

4. 风险提示：需关注地缘冲突等因素可能引发的宏观经济超预期波动。

本报告的投资建议及理由为： - 股票市场在基本面平稳和政策面预期不强的情况下，预计将维持震荡整理态势。

- 中债利率可能因央行启动买国债而整体小幅下移。

- 美债利率预计因美联储可能重启降息而有所下行。

- 日债利率因加息缩表和财政扩张预期，维持高位。

- 人民币对美元汇率保持稳定，外汇掉期显示无升贬值预期。

- 黄金短期高位震荡，中期支撑仍强，主要因储备黄金化和经济体财政扩张。

- 需关注地缘冲突等风险因素，可能导致宏观经济超预期波动。