学大教育：天风证券-学大教育-000526-25Q2归母净利预计同增39%~66%，经营杠杆释放-250718

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利预计同比增长41%~60%，受益于个性化教育业务的持续发展及成本管控，预计经营杠杆释放。

行业处于恢复性增长期，头部机构优势明显，未来有望享受估值溢价，维持“买入”评级。

- 学大教育预计2025年上半年归母净利润同比增长41%至60%，Q2增速更高，反映出经营杠杆的释放。

- 公司持续深化个性化教育及职业教育业务，市场需求提升，预计将推动产能扩张和盈利能力增强。

- 作为A股教育行业中业绩稳定的稀缺标的，学大教育有望享受估值溢价，维持“买入”评级。

学大教育（股票代码：000526）发布了2025年半年度业绩预告，预计归母净利润在2.28亿至2.59亿之间，同比增长41%至60%，中值对应增速为51%；扣非归母净利润在2.10亿至2.44亿之间，同比增长38%至60%，中值对应增速为49%。

针对2025年第二季度，归母净利润预计在1.54亿至1.85亿之间，同比增长39%至66%，中值对应增速为52%；扣非归母净利润在1.51亿至1.85亿之间，同比增长43%至74%，中值对应增速为58%。

公司持续发展个性化“一对一”教育辅导模式，深化个性化教育领域布局，同时推进职业教育、文化阅读、医教融合等业务，完善产品矩阵，提升核心竞争力和持续盈利能力。

教育服务培训费是主要收入来源，受个性化教育培训业务季节性影响，第二季度为营收高峰，结合精益管理和成本管控，利润积极释放。

行业基本面处于增量区间，头部企业优先受益。

高中阶段学科类培训牌照仍存壁垒，行业正处于恢复性增长期，具有合规资质与品牌优势的头部机构有望持续获益。

头部机构之间存在显著的差异化竞争。

学大教育已恢复开店节奏，预计2024年学习中心数量将从240+所增长至300+所，覆盖100+城市，专职教师超过4000人，且全日制培训基地达到30+所。

随着个性化教育业务市场需求的提升，学大教育的产能将扩张，预计网点及教师数量将有所增长，利用率提升后有望释放经营杠杆。

投资建议方面，考虑到内需消费的重要性，学大作为A股教育领域中业绩稳定的稀缺标的，预计将享受估值溢价。

公司维持盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为2.61亿、3.30亿和4.08亿元，对应PE分别为24倍、19倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济不及预期、教育政策稳定性不及预期及行业竞争加剧。

业绩预告为初步核算结果，需以正式财报数据为准。