远东资信-信用债研究专题：股权投资机构信用评级方法模型探究-250627

- 央行和证监会推出“科技创新债券”，支持股权投资机构参与债市融资，扩大了发行主体范围。

- 对83家股权投资机构的财务特征分析显示，其核心资产为金融性资产，收益波动性较高，整体杠杆率低于非金融企业。

- 国内外评级机构对股权投资机构的评级方法存在差异，国内评级模型依赖静态财务指标，难以捕捉动态风险特征，且资产透明度不足。

在上述投资报告中，债券标的是“科技创新债券”，该债券的推出是基于央行和证监会联合发布的8号公告，旨在支持股权投资机构参与债市融资。

操作建议方面，建议关注股权投资机构的信用评级方法，特别是在科技创新债券的发行中，评估其财务特征和信用风险。

这需要对股权投资机构的资产、收益和杠杆等维度进行深入分析，并考虑国际评级机构的评级模型作为参考。

理由在于，股权投资机构的核心资产为股权投资形成的金融性资产，其收益主要来自投资收益和公允价值变动，收益波动性较高，而整体杠杆率显著低于非金融企业。

因此，在评级时需要综合考虑业务风险和财务风险。

此外，国内评级方法的局限性，如对动态风险特征的捕捉不足和资产透明度的影响，也需要在实际操作中加以重视，以便更好地评估科技创新债券的投资价值和风险。