潮宏基：东吴证券-潮宏基-002345-2024年报及2025年一季报点评：25Q1归母净利同增44%，渠道扩张稳步推进-250430

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司2024年营收增长10.48%，2025Q1归母净利同比增长44%，渠道扩张稳步推进，数字化创新助力增长，品牌国际化战略逐步落实，未来盈利能力有望提升，维持“买入”评级。

- 潮宏基2024年实现营收65.18亿元，归母净利1.94亿元，同比下降41.91%，但2025年Q1营收22.52亿元，归母净利1.89亿元，同比增长44.38%。

- 公司通过渠道和产品结构调整，提升盈利能力，2025Q1毛利率和归母净利率有所改善。

- 加盟渠道贡献显著，全年净增147家加盟店至1,272家，并推动国际化及数字化转型，预计未来业绩将持续增长。

潮宏基（002345）发布了2024年年报及2025年一季报，主要业绩如下： 1. 2024年营收为65.18亿元，同比增长10.48%；归母净利为1.94亿元，同比下降41.91%；扣非归母净利润为1.87亿元，同比下降38.72%。

2. 2025年Q1营收为22.52亿元，同比增长25.36%；归母净利为1.89亿元，同比增长44.38%；扣非归母净利润为1.88亿元，同比增长46.17%。

3. 盈利能力方面，2024年毛利率为23.60%，归母净利率为2.97%，分别同比下降2.47和2.68个百分点；2025年Q1毛利率为22.93%，归母净利率为8.39%，分别同比下降1.99个百分点和上升1.10个百分点。

4. 费用方面，2024年期间费用率为15.29%，同比下降2.47个百分点；2025年Q1期间费用率为11.48%，同比下降3.09个百分点，销售费用率分别为11.69%和8.76%。

5. 产品收入方面，2024年时尚珠宝和传统黄金收入分别为29.7亿元和29.49亿元，时尚珠宝同比下降0.63%，传统黄金同比增长30.21%。

6. 渠道方面，自营和加盟收入分别为30.17亿元和32.84亿元，自营同比下降7.4%，加盟同比增长32.35%。

7. 渠道布局上，2024年净增加盟店147家，总门店数达到1,511家，国际化战略在东南亚落地，开设了吉隆坡和曼谷的门店。

8. 数字化能力持续升级，依托SAP-ERP系统和“千店千云店”架构，实现库存共享与供应链协同，加盟商店均GMV实现双位数增长。

9. 投资评级方面，分析师上调了2025-2026年归母净利润预测，分别为4.5亿元和5.2亿元，并新增2027年归母净利预测为6.5亿元，维持“买入”评级。

10. 风险提示包括金价波动风险、开店不及预期及终端消费偏弱等。