喜临门：信达证券-喜临门-603008-线上零售表现突出，期待利润率回升-250501

投资标的：喜临门（603008） 推荐理由：公司线上零售表现突出，具备领先技术和完善产品矩阵，预计在国补政策带动下，2025年有望回归增长并释放利润。

尽管短期业绩承压，但自主品牌和工程业务保持增长，现金流充沛，持续回馈股东。

- 喜临门2024年收入同比小幅增长，但归母净利润大幅下滑，主要受需求不足及竞争加剧影响。

- 线上零售表现强劲，预计在国补政策的推动下，2025年有望回归增长并提升利润率。

- 自主品牌零售承压，但线上销售和工程业务保持增长，整体经营稳健，现金流充沛，持续回馈股东。

公司名称：喜临门（603008） 业绩概况： - 2024年收入：87.29亿元，同比增长0.6%；归母净利润：3.22亿元，同比下降24.8%；扣非归母净利润：2.93亿元，同比下降22.3%。

- 2025年第一季度收入：17.30亿元，同比下降1.8%；归母净利润：0.71亿元，同比下降4.0%；扣非归母净利润：0.60亿元，同比下降19.3%。

市场表现： - 作为床垫行业龙头，公司短期业绩因需求不足和行业竞争加剧承压。

- 线上电商表现突出，预计在国补政策的带动下，2025年有望回归增长并释放利润。

产品表现： - 2024年床垫、软床及配套品、沙发、木质家具分别实现营收52.7亿、24.4亿、7.2亿、1.7亿元，床垫产品表现尤为突出。

- 2025年第一季度床垫、软床及配套品、沙发、木质家具实现营收11.3亿、4.1亿、1.5亿、0.4亿元，床垫产品同比增长10.0%。

业务结构： - 自主品牌零售2024年收入53.3亿元，同比下降4.7%；线下收入33.5亿元，同比下降11.6%；线上收入19.8亿元，同比增长9.9%。

- 自主品牌工程2024年收入5.6亿元，同比增长31.0%；OEM收入2024年为25.5亿元，同比增长9.2%。

- 跨境电商2024年收入2.9亿元，同比下降11.6%。

财务指标： - 2024年毛利率为33.67%，归母净利率为3.69%。

- 2025年第一季度毛利率为33.44%，归母净利率为4.11%。

- 2024年期间费用率为28.94%，2025年第一季度为29.38%。

现金流与分红： - 2024年经营性现金流为7.87亿元，现金分红及回购合计2.73亿元，派息率提升至84.73%。

盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.2亿、4.5亿、4.9亿元，对应PE为14.3X、13.2X、12.3X。

风险因素： - 房地产市场低迷、市场竞争加剧、贸易摩擦风险。