东方证券-海外札记："TACO”信仰淡化关税风险定价-250604

- 全球市场因关税缓和和AI龙头财报驱动继续反弹，美国股市小幅回升，德国和香港领涨。

- 美国5月消费者信心改善，关税风险逐步降低，特朗普的关税政策面临司法挑战。

- TACO信仰崛起，市场对关税叙事的关注度下降，非美市场基本面因素的影响力上升。

本周全球市场受到关税缓和和AI龙头财报的推动，继续反弹。

美国股市小幅回升，纳指和标普500分别上涨2.01%和1.88%。

日本长期主权债拍卖遇冷，市场关注日银态度，长债收益率波动。

商品价格普遍回调，天然气、布油和黄金价格均有所下跌。

美国经济基本面方面，5月软指标反弹，消费者信心超预期改善，显示中美关税缓和对短期经济修复的支撑。

尽管耐用品订单环比回落，企业对未来的预期受到特朗普关税政策的负面影响，ISM制造业PMI连续三个月萎缩，显示跨国企业面临更大压力。

关税风险进一步受到约束，美国司法系统挑战特朗普的关税决策，市场对关税风险的预期有所改善。

美欧和美日谈判有望在短期内取得进展，特别是美国对欧盟关税的延后。

市场对关税叙事的影响力逐步下降，非美市场的自身因素和宏观周期基本面因素的权重上升。

香港市场在政策支持下有望提升其在全球金融市场中的地位。

在日本方面，长期国债收益率波动，财务省的干预传递出希望稳定收益率的信号，短期内市场供需将对日债收益率产生影响。

风险提示包括经济基本面和政策的不确定性。