新锐股份：东吴证券-新锐股份-688257-2025年一季报点评：业绩稳步提升，加速拓展布局海外市场-250429

投资标的：新锐股份（688257） 推荐理由：公司2025Q1营收同比增长33.94%，归母净利润同比增长7.45%。

产品矩阵不断完善，海外市场拓展加速，参与国际展会增强影响力，具备优质成长性，维持“增持”评级。

- 新锐股份2025年一季度营收5.28亿元，同比增长33.94%，归母净利润0.46亿元，同比增长7.45%，表现稳健。

- 毛利率小幅下滑至32.02%，主要因费用增加和收入结构变化。

- 公司加速拓展海外市场，完善产品矩阵，预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

新锐股份（688257）2025年一季报显示，公司业绩稳步提升，营收和归母净利润均有所增长。

2025年第一季度，公司实现营收5.28亿元，同比增长33.94%；归母净利润为0.46亿元，同比增长7.45%；扣非归母净利润为0.44亿元，同比增长13.96%。

营收增长主要得益于市场拓展，硬质合金和油服类产品收入稳健增长，此外，新增锑玛工具和Drillco公司的并表收入也对业绩产生了积极影响（剔除该因素后收入同比增长15.89%）。

归母净利润增速低于营收增速，主要是由于销售、管理和研发费用同比增长较快。

毛利率方面，2025年第一季度公司毛利率为32.02%，同比下降0.97个百分点，主要受收入结构变化和在建工程转固导致的折旧提升影响。

销售净利率为10.66%，同比下降2.01个百分点，期间费用率为20.70%，同比上升2.87个百分点，销售、管理、财务和研发费用率均有所上升，特别是销售费用率的提升与市场开拓投入增加有关。

在产品矩阵方面，公司加速完善，2025年2月并表Drillco，拥有牙轮钻头、顶锤式凿岩钎具和潜孔钻具三大主流凿岩工具品牌；2024年5月并表锑玛，深化切削刀具产品布局。

同时，公司积极拓展海外市场，2024年全年参加13个国际性展会，并在迪拜设立子公司，增强国际影响力。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润预测为2.25亿元、2.75亿元和3.32亿元，当前股价对应动态市盈率分别为17倍、14倍和11倍。

公司产品矩阵不断完善，海外渠道布局顺利，具备优质成长性，维持“增持”评级。

风险提示包括凿岩工具需求不及预期、原材料价格波动及海外拓展不及预期。