Meta Platforms：第一上海-Meta Platforms-META.US-AI助力广告业务大超预期，WhatsApp及Threads将货币化-250731

投资标的：Meta Platforms（META.US） 推荐理由：公司25Q2业绩大超预期，广告业务在AI助力下强劲增长，预计未来三年年化复合增速为16.7%。

AI战略清晰，积极探索生成式AI及商业服务集成，目标价880美元，具备26.58%上行空间，维持买入评级。

- Meta在2025年第二季度的总收入达到475.2亿美元，同比增长21.6%，远超市场预期，广告业务表现尤为强劲。

- 公司预计未来季度收入将继续增长，广告业务受益于AI技术的推动，用户参与度和广告转化率显著提升。

- 目标价设定为880美元，未来三年年化复合增速预计为16.7%，建议买入，但需关注宏观经济和AI发展等风险。

MetaPlatforms在2025年第二季度的业绩表现超出预期，总收入达到475.2亿美元，同比增长21.6%。

其中，Family of Apps的收入为471.5亿美元，广告收入为465.6亿美元，同比增长21.5%。

Reality Labs的收入为3.7亿美元，同比增长4.8%。

公司的总成本为84.9亿美元，毛利率为82.1%。

经营利润为204.4亿美元，同比增长37.7%，经营利润率为43.0%。

GAAP净利润为183.4亿美元，同比增长36.2%，摊薄后每股收益为7.14美元，高于市场预期的5.89美元。

公司预计2025年第三季度的总收入将在475亿至505亿美元之间，广告业务在AI的推动下实现强劲增长，广告展示量同比增长11%。

广告CPM同比增长9%。

AI推荐系统的进步使Facebook和Instagram的用户使用时长分别增加了5%和6%。

CEO扎克伯格提出公司将探索五个增长机会，包括生成式AI改进广告、用户体验提升、商业AI服务集成、MetaAI和AI设备。

目标价设定为880美元，买入评级，未来三年年化复合增速预计为16.7%。

公司将通过优化经营费用来对冲资本开支的增长，预计未来三年年化复合增速为11.8%。

采用DCF法估值，WACC为9%，长期增长率为3.0%，目标价880美元，距离当前股价有26.58%的上行空间。

风险因素包括宏观经济下行、AI发展不及预期、VR业务不及预期以及用户数据相关的监管风险。