心脉医疗：国金证券-心脉医疗-688016-国内短期业绩承压，海外市场拓展迅速-250430

投资标的：心脉医疗（688016） 推荐理由：公司在国内市场保持领先地位，尽管短期业绩承压，但海外市场拓展迅速，销售收入同比增长超过93%。

新产品研发进展顺利，员工持股计划设定高增长目标，显示出公司对未来发展的信心，预计未来业绩将持续增长。

- 心脉医疗2025年第一季度业绩承压，国内收入同比下降7%，净利润下降30%，但海外市场销售增长超过93%。

- 公司积极拓展海外市场，获得多项产品注册，研发创新项目顺利推进，有望推动长期业绩增长。

- 新一期员工持股计划设定高增长目标，反映公司对未来发展的信心，维持“买入”评级。

心脉医疗（688016）在2025年第一季度的业绩简述如下：公司实现收入3.32亿元，同比下降7%；归母净利润为1.30亿元，同比下降30%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降31%。

国内市场面临短期业绩压力，主要由于市场环境变化导致部分产品价格及推广策略调整，毛利率降低。

然而，公司在主动脉介入产品领域依然保持领先地位，外周血管介入产品市场覆盖率持续提高，新产品的挂网入院工作有序推进。

在海外市场方面，销售收入同比增长超过93%，新增拓展3个国家，获得6张产品注册证，累计超过100张海外注册证，其中包括5张CE证书。

研发项目方面，公司在一季度取得了多项创新成果，包括Cratos分支型主动脉覆膜支架系统和Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件的国内上市批准，以及Hector胸主动脉多分支覆膜支架系统进入国家创新医疗器械特别审查程序等。

公司于2024年12月公布的新一期员工持股计划设定了高增长目标，要求2025年净利润不低于6亿元，2025-2026年净利润累计不低于13.2亿元，2025-2027年净利润累计不低于21.84亿元，年均增速目标为20%，显示出公司对未来经营的信心。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为6.06亿元、7.94亿元和9.65亿元，同比增速为21%、31%和22%。

现价对应的PE为17、13和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括医保控费政策及产品价格风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险，以及海外贸易摩擦风险。