五矿证券-4.25政治局会议点评：稳增长，抗外扰-250425

- 中共中央政治局会议强调在外部环境压力下，调整经济政策以“稳企业”和“稳市场”为核心，确保经济主体稳定。

- 宏观政策将继续实施积极的财政和适度宽松的货币政策，预计将加快发债和可能的降准降息。

- 资本市场将通过“类平准基金”等措施提升预期，推动资产价格回暖，但需警惕关税冲击和政策力度不及预期的风险。

中共中央政治局于4月25日召开会议，分析当前经济形势并制定经济工作方针。

会议在美国“对等关税”实施背景下，强调了“稳中求进”的工作总基调，提出统筹国内经济与国际经贸斗争，以高质量发展应对外部环境的不确定性。

结构上将“六稳”调整为“四稳”，新增“稳企业”和“稳市场”，移除“稳金融”“稳外贸”“稳外资”“稳投资”。

在外部压力加大的情况下，政策将更倾向于保护经济主体，确保企业和市场的稳定，以实现稳就业和预期。

宏观政策方面，会议延续了2024年中央经济工作会议的基调，强调积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

预计5月起超长期特别国债发债速度将提升，以支持国内投资。

若二季度宏观局势偏弱，降准降息有望迅速推出。

在资本市场方面，提出“持续稳定和活跃资本市场”，相较于以往的“稳住楼市股市”更加强调市场活力。

4月中旬实施的“类平准基金”有效提升了市场预期，推动人民币资产价格回暖。

总体来看，高质量发展将逐步提升资产价值，而“类平准基金”有助于抵御外部不确定性。

需注意的是，关税冲击较大，国内宏观政策力度可能不及预期。