山东钢铁：信达证券-山东钢铁-600022-“扭亏增盈”逐步兑现，业绩改善未来可期-250430

投资标的：山东钢铁（600022） 推荐理由：公司在中国宝武集团的战略支持下，积极实施管理变革，致力于“扭亏增盈”。

2025年一季度业绩改善明显，未来产量和经营效益有望持续提升，具备良好的投资价值，维持“买入”评级。

- 山东钢铁在2024年面临亏损扩大，但经营活动现金流大幅改善，显示出一定的韧性。

- 2025年一季度公司钢材产量和售价回升，业绩改善可期，未来发展受益于中国宝武集团的战略投资和管理变革。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步改善，维持“买入”评级，但需关注宏观经济及行业风险。

山东钢铁（股票代码：600022）在2024年年报和2025年一季报中表现出业绩改善的趋势。

2024年，公司实现营业收入820.94亿元，同比下降9.26%，归母净利润为-22.58亿元，亏损有所扩大。

尽管如此，经营活动现金流量净额达到90.63亿元，同比大幅改善。

2024年第四季度，营业收入177.60亿元，同比下降19.61%，归母净利润为-8.07亿元，亏损扩大。

2025年第一季度，公司营业收入192.55亿元，同比下降15.66%，但环比微增。

归母净利润为-0.14亿元，显示出大幅减亏的迹象。

钢材产量在2025年第一季度回升至404万吨，同比增加22万吨，环比增长47万吨。

2024年吨钢售价为3643元/吨，同比下降7%。

然而，在2025年第一季度，吨钢售价回升至3489元/吨，显示出价格改善的趋势。

山钢在中国宝武集团的支持下，积极进行管理变革，实施多项改革措施以提升经营效益。

公司高度重视资本市场，实施了多次股份回购和增持措施，以维护上市公司形象。

根据盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-0.33亿元、7.23亿元和10.09亿元，预计EPS分别为0.00、0.07和0.09元/股。

基于此，维持“买入”评级。

风险因素包括宏观经济不及预期、房地产市场持续下行、钢铁冶炼技术革新以及公司管理变革实施不及预期等。