三维化学：长城证券-三维化学-002469-业绩及新签订单同比高增，高分红持续回馈股东-250902

投资标的：三维化学（002469） 推荐理由：业绩与新签订单同比大幅增长，工程总承包收入显著提升，毛利率改善，现金分红回馈股东。

预计未来业绩持续增长，具备良好的发展潜力与抗周期能力，维持增持评级。

- 公司2025年上半年实现营业收入12.49亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.20亿元，同比增长42.54%。

- 工程总承包收入大幅增长，主要得益于重点项目的落地，毛利率和净利率同比提升。

- 新签订单和在手订单充足，预计未来业绩持续向好，维持增持评级。

公司在2025年上半年实现营业收入12.49亿元，同比增长21.81%；归母净利润1.20亿元，同比增长42.54%；扣非净利润1.20亿元，同比增长46.32%。

2025年第二季度，公司营业收入、归母净利润和扣非净利润分别为7.01亿元、0.69亿元和0.68亿元，同比变动分别为+38.48%、+156.22%和+165.78%。

工程总承包收入同比大幅增长483.46%，主要得益于北方华锦和天津石化等重点项目的落地。

上半年，工程总承包、工程设计、醛醇酸酯类、残液加工类和催化剂销售的营收分别为4.09亿元、0.46亿元、5.94亿元、1.25亿元和0.6亿元，增幅分别为+483.46%、+89.67%、-8.18%、-42.78%和+17.91%。

公司工程类业务和醛醇酸酯类的毛利率均有所改善，分别为17.61%和20.97%。

上半年公司销售毛利率为19.94%，销售净利率为9.51%，期间费用率为10.11%，同比下降1.55个百分点。

公司在2025年6月30日向股东每10股派发现金红利1.00元，合计派发0.65亿元，占归属于上市公司股东净利润的53.91%。

在手订单充足，新签订单和已签约未完工订单金额分别为6.37亿元和16.29亿元，分别同比增长60%和下降18%。

新签的咨询设计技术性服务订单同比增加933%至1.96亿元，工程总承包类订单同比增加17%至4.42亿元。

预计公司2025年至2027年的归母净利润将分别为3.4亿元、4.3亿元和5.4亿元，同比分别增长31%、26%和25%。

对应的PE市盈率为17倍、13倍和11倍。

公司各业务发展向好，工程业务订单持续落地，化工业务生产经营灵活，催化剂业务技术积累深厚。

风险提示包括订单进度不及预期、产能建设不及预期、原材料价格上涨及行业需求下降等。