新泉股份：民生证券-新泉股份-603179-系列点评七：2025Q1业绩符合预期 剑指全球内外饰龙头-250429

投资标的：新泉股份（603179） 推荐理由：公司业绩持续增长，积极拓展新能源客户，海外产能布局加速，具备高性价比和快速响应能力，预计将实现全球市场份额提升，未来营业收入和净利润持续增长，维持“推荐”评级。

新泉股份2024年营收132.6亿元，归母净利9.8亿元，2025Q1业绩符合预期，海外业务稳步增长。

公司积极拓展新能源客户，提升市场份额，预计未来将受益于全球降本压力加速内外饰进口替代。

维持“推荐”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长，风险包括乘用车销量和客户拓展不及预期。

新泉股份（603179）在2024年和2025年第一季度的业绩符合预期，显示出持续的增长趋势。

2024年营收132.6亿元，同比增长25.5%；归母净利9.8亿元，同比增长21.2%。

2025年第一季度营收35.2亿元，同比增长15.5%，但环比下降3.8%；归母净利2.1亿元，同比增长4.4%，环比下降26.8%。

海外业务发展顺利，墨西哥和美国子公司分别实现营收5.9亿元和0.1亿元，同比增长74.5%和96.8%，斯洛伐克子公司收入3.7亿元。

毛利率方面，2024年第四季度为17.5%，同比下降3.3个百分点；2025年第一季度为19.5%，同比下降0.6个百分点。

费用方面，销售、管理、研发和财务费用率在2024年第四季度和2025年第一季度有所变化。

公司在客户和产品方面积极拓展，进入特斯拉供应体系，新增理想、比亚迪、广汽、吉利等客户，产品从内饰件扩展到外饰件和座椅总成，预计单车配套价值将超过万元。

公司在全球化布局上持续推进，积极建设海外基地，覆盖东南亚、北美和欧洲地区。

预计2025-2027年营业收入将分别为170.71亿元、203.15亿元和239.71亿元，归母净利润为13.58亿元、16.93亿元和20.62亿元，对应的每股收益（EPS）为2.79元、3.47元和4.23元。

投资建议方面，维持“推荐”评级，认为公司在新能源和全球化布局下，有望实现市占率的加速提升。

风险提示包括乘用车销量不及预期、客户拓展不及预期和原材料成本提升等。