开源证券-固收专题：PMI弱修复叠加资金收敛，债市收益率先下后上-250831

- 8月份PMI数据环比止跌回稳，服务业改善显著，制造业PMI略有上升。

- 债市发行量略收紧，资金面均衡收敛，整体收益率呈现震荡走势。

- 短期内股市表现对债市影响较大，中长期来看，债市可能受经济基本面回归影响，收益率上行。

债券标的：10年期国债（250011） 操作建议：短期内关注市场风险偏好和股市表现，预计债市收益率将上行。

理由：1. 8月份PMI数据回暖，表明经济基本面有所改善，可能导致“股强债弱”格局形成。

2. 债市收益率曲线继续呈现熊陡走势，10年期和30年期国债收益率上行，期限利差扩大。

3. 下周将关注美国PMI和就业数据，这些数据的表现可能影响美联储的降息预期，从而间接影响国内债市的走势。

若美国数据超预期，将利空债市；若数据疲软，则可能强化降息预期，利好债市。