公用环保行业：国金证券-公用事业及环保产业行业研究：年初以来煤价持续下行，未来走势应关注哪些因素？-250425

- 煤炭市场面临“高供给、弱需求、高库存”的局面，导致煤价持续下行，预计5月煤价将弱稳运行。

- 下游需求疲软，暖冬和清洁能源发电增加进一步压缩火电发电空间，电厂日耗低迷影响库存消耗。

- 未来需关注供给收缩的可能性，预计煤价在夏季或有小幅探涨，但整体涨幅有限，建议关注火电企业的投资机会。

报告分析了2024年煤炭市场的供需情况及未来走势。

年初以来，煤价持续下行，主要原因是“高供给、弱需求、高库存”的市场格局。

具体分析如下： 1. **供给情况**：国内煤炭生产持续高位，主产区经济对煤炭依赖，稳产要求使得煤炭供应过剩。

春节后，煤矿复产速度快，铁路运输保障，导致港口库存增加。

2. **需求情况**：暖冬和清洁能源发电增加，火电需求受到挤压。

电厂库存高，日耗低，采购需求释放有限。

3. **市场走势**：预计3月煤价跌幅趋缓，但仍难以扭转下行趋势。

4月进入用煤淡季，需求依然疲软。

5月可能因夏季用电需求上升而出现小幅探涨，但涨幅有限。

4. **投资建议**：2024年煤价预计继续下行，对火电企业业绩有利。

建议关注中长协电价降幅小、市场煤占比较高的火电企业。

5. **风险提示**：包括煤价下行不及预期、新增装机容量不足、下游需求低迷等因素可能影响市场表现。

整体来看，煤炭市场面临的挑战主要来自供给过剩和需求疲软，后续关注供给收缩的可能性。

投资标的：华电国际、浙能电力、华能国际、皖能电力等火电企业。

推荐理由：根据报告，预计2025年煤价将继续下行，这将对火电企业的业绩产生实质性改善。

特别是那些中长协电价降幅较小、市场煤占比较高的火电企业，将在煤价下行背景下受益。

因此，建议关注上述提到的火电企业。