兴发集团：华金证券-兴发集团-600141-磷矿石高景气持续，草甘膦景气回暖，继续强化资源优势-250910

投资标的：兴发集团（600141） 推荐理由：公司磷矿资源丰富，产能有望提升；草甘膦市场回暖，需求增长空间大；肥料业务稳健，重点项目推进；电子化学品领域发展潜力强。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

兴发集团2025年上半年营收146.20亿元，同比增长9.07%，但归母净利润下降9.72%。

公司磷矿资源丰富，草甘膦市场景气回暖，未来有望提升产能和盈利能力。

预计2025-2027年收入和净利润将稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。

兴发集团（股票代码：600141）发布了2025年半年报，显示2025年上半年公司实现营收146.20亿元，同比增长9.07%；归母净利润为7.27亿元，同比下降9.72%；扣非归母净利润为6.65亿元，同比下降11.83%；毛利率为16.44%，净利率为5.39%。

2025年第二季度的营收为73.91亿元，同比增长13.44%，环比增长2.25%；归母净利润为4.16亿元，同比下降1.72%，环比增长34.00%。

公司磷矿资源丰富，截止2025年上半年，拥有磷矿资源储量约3.95亿吨，设计产能为585万吨/年，未来产能有望进一步提高。

草甘膦市场景气回暖，草甘膦系列产品收入占农药总收入比重超过90%。

2025年上半年草甘膦的产量和销量分别为11.79万吨和13.01万吨，销售额为25.68亿元。

肥料业务稳健发展，原材料价格上涨导致磷酸一铵和二铵价格持续上涨，出口数量锐减。

公司在多个重点项目上持续推进，提升磷硫产业链竞争力。

电子化学品方面，控股子公司兴福电子已建成多条生产线，正在推进新项目，增强微电子新材料产业发展动能。

投资建议方面，兴发集团以高端新材料和新能源产业为核心战略，预计2025-2027年收入分别为309.82亿、340.70亿和373.34亿元，归母净利润分别为20.05亿、25.34亿和30.27亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、行业政策变化、贸易摩擦风险、项目进度不确定性及安全环保风险。