蓝思科技：信达证券-蓝思科技-300433-2025年第一季度报告点评：多元姿态迈入AI时代，业绩增长动能强劲-250427

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司2025年一季度业绩大幅增长，营业收入同比增长10.10%，净利润同比增长38.71%。

多元化业务布局良好，技术实力深厚，受益于消费电子行业景气及AI发展，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 蓝思科技2025年第一季度营业收入达到170.63亿元，同比增长10.10%，归母净利润增长38.71%，显示出强劲的业绩增长动能。

- 公司多元化发展趋势良好，涵盖手机、电脑、可穿戴设备、汽车和机器人等领域，受益于消费电子行业的高景气度。

- 预计未来几年营业收入和净利润将持续增长，维持对公司的“买入”评级，但需关注AI发展、宏观经济和短期股价波动风险。

蓝思科技于2025年第一季度发布了业绩报告，营业收入为170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润为4.29亿元，同比增长38.71%；扣非归母净利润为3.78亿元，同比增长60.99%。

销售毛利率为12.80%，销售净利率为2.66%，分别同比增长0.28个百分点和0.62个百分点。

根据IDC的数据，2025年第一季度全球智能手机出货量同比增长1.5%，其中苹果和小米的出货量分别同比增长10.0%和2.5%。

中国市场的智能手机出货量同比增长3.3%，得益于消费刺激政策的推动。

公司在消费电子行业的增长势头持续，特别是与核心客户的合作。

公司多元化发展趋势良好，涵盖手机、电脑、可穿戴设备、汽车和机器人等业务。

未来，中国的消费补贴有望持续并加大力度，AI的发展可能重新定义消费电子终端，推动自动驾驶和机器人核心赛道的成长。

公司在研发方面投入加大，2025年第一季度研发费用为7.91亿元，同比增长37.6%，研发费用率达到4.6%。

公司资本结构持续优化，资产负债率降至37.69%。

合同负债为1913万元，同比增长36.55%。

盈利预测方面，预计2025年、2026年和2027年的营业收入分别为921.79亿元、1123.13亿元和1320.23亿元，归母净利润分别为52.51亿元、69.13亿元和86.51亿元。

风险因素包括AI发展不及预期、宏观经济波动和短期股价波动。

综合考虑，公司在AI领域的发展前景被看好，维持“买入”评级。